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證券公司風險處置中的投資者保護問題研究

來源:保護基金  作者:caozhong  時間:2009-10-15 15:03

  第一部分為證券公司風險處置中投資者保護基本理論分析。證券公司風險處置中所保護的投資者主要是證券公司的客戶投資者。在與風險形成密切相關的經紀業務、自營業務和資產管理業務領域,投資者與證券公司分別構成經紀關系、無直接法律關系和特殊商事代理關系。盡管投資者對證券公司享有自主選擇權、投資知情權、資產安全權、公平交易權、投資訴訟權和破產補償權六項基本權利,但由于投資者處于弱勢地位,其合法權益容易遭到證券公司的侵害,客觀上要求法律提供傾斜性保護,而“三公”“安全”的法律原則和“社會救濟”與“弱者補償”的倫理原則分別構成投資者保護的法理基礎和倫理基礎。第二部分為境外證券公司風險處置中投資者保護實證分析。本部分考察了美國、加拿大、香港,以及國際證監會組織和歐盟等國家和或國際組織關于證券公司風險處置中投資者保護的制度安排,認為應將保護投資者合法權益擺在資本市場長期發展的核心位置,建立以市場化為基本導向,以事前防御為主導,以有限保護和差別保護為基本原則的多層次投資者保護體系。第三部分為我國證券公司風險處置中投資者保護實證分析。本部分考察了證券公司風險處置的歷史軌跡、投資者保護的基本經驗以及疑難問題。監管部門根據在不同時期的具體條件,采用多種模式化解證券公司的風險,唯有綜合治理較為徹底地化解了證券公司長期積累的風險。在風險處置過程中,經紀業務托管是投資者保護的基本前提,賬戶清理是投資者保護的重要基礎,返還投資者賬戶資產是對投資者的直接保護,債權收購是投資者保護的實現機制,資產清收是投資者保護的物質保障。第四部分為我國證券公司風險處置中投資者保護對策研究。在宏觀層面上提出,投資者保護的基本目標是保護客戶資產安全,基本原則是有限保護和差別保護,基本理念是由事后保護轉向事前保護,由外力保護轉向自我保護,由行政保護轉向市場保護,建立風險預警機制、重組重整機制和破產補償機制三個遞進投資者保護層次。在具體制度層面上提出,推進證券公司客戶資產隔離制度,尊重投資者的程序性權利,確定投資者保護的基本范圍,確保破產財產價值最大化,明確投資者債權清償順序,建立證券公司破產商業保險機制。

  證券公司風險處置中的投資者保護.pdf

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